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康缘药业：二线产品持续放量 业绩保持高增长买入（研报） |
| 2008-07-18 15:41 |
摘要:
2007年1-6月，公司实现营业收入5.73亿元，同比增长28.41％；营业利润7851.01万元，同比增长62.04％；归属于母公司的净利润5422.06万元，同比增长51.29％；摊薄每股收益0.20元。符合我们的预期。
评论：公司上半年业绩实现大幅增长还是得益于一线产品的稳定增长和二线产品的放量。一线产品桂枝茯苓胶囊、天舒胶囊销售收入分别同比增长11%和7%，其中桂枝茯苓胶囊上半年销售收入达到1.32亿元；二线产品腰痹痛胶囊、散结镇痛胶囊、热毒宁注射液实现销售收入分别较去年同期增长了68%、42%、87%，分别达到4603万元、3889万元和4072万元。另外热毒宁注射液等高毛利的产品占比不断加大，带动公司整体毛利率上升了4.56个百分点，达到了59.14%。同时公司加大了销售力度，销售费用率同比上升了3.61个百分点，达到32.36%。
我们认为公司在未来一段时间内仍将保持这种一线产品稳定增长，二线产品放量销售的态势，依然维持08年至10年每股收益分别为0.55元、0.77元、0.98元，三年符合增长率超过40%，以17日收盘价21.36元计算，对应08动态PE为39倍，在医药股中估值不低，但是公司良好的成长性，和业绩能够维持快速增长的预期，使其成为当前市场上公认的“抗跌”型品种，维持“买入”评级。
康缘药业：二线产品持续放量 业绩保持高增长 买入(研报) |
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| (来源：天相投顾) |
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